티에스아이 주가 2021년 방향성, 성장성 체크(당연히 좋아질 회사)

<기본적으로 어떤 회사인지 알아야 한다>

 

전극공정 Mixing 시스템 제조업체 티에스아이는 2차전지 제조 장비 업체다.

2차전지 활물질, 도전제, 결합제, 용매 혼합을 위한 Mixing 공정 장비와 관련 시스템을 제조하고 있다.

주요 장비로는 Mixing 공정 4 단계에서 필요한 분체공급, 선분산, 메인 Mixing, 저장 및 이송 장비가 있다.

이중 메인 Mixing 장비 가 핵심장비로 Mixing 공정 관련 매출 비중의 20~25% 수준이지만, 턴키 방식으로 수주해 Mixing 4단계에 필요한 장비들을 고객사에 일괄 공급하기도 한다. 또 Mixing 공정 중 선분 산 단계에서 선분산 믹서 설치, Coater 공정에서 슬러리 건조를 돕는 오븐의 열원 순환시스템 (열류공사), 열교환기를 통한 공기순환시스템(덕트공사) 구축 등을 공사 매출로 인식한다. 2019 년도 연간 매출 비중은 Mixing 시스템 54.5%, 공사매출 36.9%, 기타 매출 8.6%이다.

 

2019년말부터 SK이노베이션에서도 수주를 하면서 국내 배터리 3사에 모두 납품하는 유일한 Mixing 공정 장비업체가 되었고,  SK 이노베이션 비중은 16%까지 올라왔다. 2020년 8월초 SAFT와 OPEL 합작사인 ACC의 1GWh 파일럿 라인 (총 25GWh 규모 양산라인) 76 억원 규모 수주에도 성공했다.

 

2021 부터 ACC 의 CAPA 확대가 예상돼 추가 장비 수주 시 안정적인 매출처를 확보할 것으로 보인다. Panasonic의 경우에는 2018 년 말 차세대 믹서를 테스트용으로 납품한 이력이 있어 시점을 확정할 수 없으나, 향후 발주 가능성도 열어두고 있는 상태다. 고객사의 메인 믹서 교체도 기대된다. 기존 PD믹서보다 Mixing 효율이 2배 높은 코로나 믹서 위주 영업 활동을 전개하고 있다. 대용량 Mixing이 가능하다는 점에서 생산 시간 단 축 니즈에 부합하는 장비다. 향후 티에스아이는 국내 셀 3사 증설, SK이노베이션 내 장비 점유율 확대, ACC로부터의 추가 수주가 주요 주가 모멘텀으로 작용할 것이고 실적 또 개선 될 것이다.( 중요한 핵심이라고 생각함)

 

다만, 투자가 지연되고 하는 부분에서 매출에 영향은 분명 있지만 어짜피 2021년은 개선 될 수 밖에 없는 사업이기 때문에 실적은 좋아 질수 밖에 없다.

 

실적이 개선되면서 매출이 급격하게 올라갈 시점을 본다면,

삼성SDI가 헝가리 신공장 투자가 완료되면서 본격적으로 가동되는 시점

SK이노베이션 미국 조이아 2공장, 염성 2공장 등 투자가 확실하게 정해지는 부분 일 것이다.

쉽게 삼성SDI, SK이노베이션, LG화학(LG에너지솔루션) 이 3사가 매출이 올라가게 되면 자동으로 같이 크게 움질일 것이라는 점! 

<핵심 내용들>

-국내 주요 배터리 셀3 사에 Mixing 공정에서 필요한 장비를 납품 중

- 주요 장비는 분체공급, 선분산, 메인 Mixing(PD 및 코로나), 저장 및 이송장치

- 매출은 대부분 Mixing 공정 장비와 Coater 공정의 열류 및 덕트 공사 매출로 구성

- 2021 년 국내 배터리 셀3 사 및 ACC 사 CAPA 투자 확대에 따른 장비 수주 증가 기대 유효

 

<기타추가 내용 참고>

믹싱시스템에서 핵심 장비는 믹서(Mixer)인데, 동사는 2017년 One Shot 믹싱 기능을 구현하여 기존의 ‘PD 믹서(300 L/h)’ 보다 효율성이 2배 높은 ‘코로나(Corona) 믹서 (600 L/h)’를 개발하였다. 그리고 2019년에는 코로나 믹서 보다 시간당 믹싱 용량이 우수한 ‘양극 전용 믹서(800L/h)’를 개발, 국내 S사에 독점 공급하고 있다. 또한 동사 는 향후 연속식 믹싱 공정에 대비하여 연속 믹싱 기능을 구현한 연속식 Mixer를 개발 중에 있다. 이는 기존 PD 믹서 대비 믹싱 효율성이 4배 높은 것(1,200L/h)으로, 전기 차업체 폭스바겐이 필수적으로 요구하고 있는 차세대 장비이기도하다.

 

신규 사업으로서  기존의 코팅공정 내 코터 건조 시스템 구축 경험을 바탕으로 2차전지 코팅 시스템 사업영역으로 진출아울러 향후 수소연료전지 시장 개화에 대비하 여, 동사는 수소 연료전지 분야 촉매 슬러리 믹싱시스템 및 장비도 개발 중에 있다.

 

<개인적인 생각>

많은 회사를 찾지말고 이 회사만 꾸준하게 매집해도 된다고 생각하는 회사라고 생각한다. 

티에스아이는 2020년 실적 좋지 않았지만 현재 눈앞에 보이는 상황들은 분명 좋아 질수 밖에 없다는 점과 기술력 또한 좋고 미래지향적인 수소 연료전지 분야 촉매 슬러리 믹싱시스템 및 장비까지 개발 중이라는 점을 알아야 한다.

2021년은 매출상승은 아주 당연한 사항이고, 2022년,23년까지 꾸준하게 우상향 할 것이다. 그러니 단기적으로 보지말고 

아주 중장기적으로 길게 볼 것을 추천한다. 그러니 욕심부리지 말고 차분이 천천히 기다리면 된다. 그냥 꾸준하게 지켜보면 된다. 지금 주가가 만원때 있지만 과연 2021년 끝날때 쯤 과연 얼마정도 일까? 개인적으로 몇배는 올라가지 않을까 싶다.

 

2021년 뿐만 아니라 아주 장기적으로 몇년을 두고 봐도 될 회사라고 생각한다. 회사의 기술력과 현재 산업전반 흘러가는 세계시장의 상황이라 적합하게 맞아 떨어져 나갈 것이라고 생각한다.